в

Хорошие и плохие новости для западных цифровых технологий

Хорошие и плохие новости для западных цифровых технологий

Western Digital (WDC) в настоящее время находится в состоянии спада. Последний отчет о доходах ясно показывает это. Однако с тех пор появилось два основных события и одно меньшее, которые имеют отношение к WDC и его попыткам устранить потери. Эти новые разработки могут изменить путь к WDC, только в разных направлениях — один в верхнюю сторону, а другой в обратную сторону. Почему первое, скорее всего, повлияет на WDC, по крайней мере в краткосрочной перспективе, чем второе и приведет ли к повышению стоимости акций, будет объяснено подробно.

Хорошие и плохие новости для западных цифровых технологий
WDC за последние четыре года. Источник CNBC.

WDC теряет деньги

Компания сообщила о чистых убытках в размере 197 миллионов долларов за четвертый квартал 2019 года и об убытках в размере 754 миллионов долларов за весь год. В 2009 финансовом году выручка снизилась почти на 20% из-за более низких средних продажных цен на флэш-память NAND и снижения продаж продуктов с жесткими дисками.

(GAAP) FQ4 2018 FQ4 2019 YoY
Revenue $5117M $3634M -29.0%
Net income (loss) $756M ($197M) -126.1%
(GAAP) FY2018 FY2019 YoY
Revenue $20647M $16569M -19.8%
Net income (loss) $675M ($754M) -211.7%

(Источник: Western Digital)

Еще более усложняющими являются ограничения, наложенные на китайскую Huawei из-за ее присутствия в списке организаций правительства США. Такое обозначение ограничивает возможности американских компаний вести бизнес с Huawei без специального разрешения правительства США. Это включает в себя WDC, который считает Huawei одним из своих ключевых клиентов.

Слабость была широко распространена на рынке хранения данных, но руководство ожидает улучшения

Несмотря на то, что спрос на хранение данных был слабым, сегмент флэш-памяти был большей проблемой, чем сегмент жестких дисков. Последние упали на 18%, а первые — на 21%, как видно из таблицы ниже. Большой виновник — падение цен на чипы памяти NAND. В течение достаточно долгого времени они снижались, что является серьезной проблемой для производителей чипов NAND, таких как WDC.

FY2018 FY2019 FY2019
HDD $10698M $8746M -18.3%
Flash-based $9949M $7823M -21.4%
Total revenue $20647M $16569M -19.8%

(Источник: Form 10-K)

Однако, несмотря на слабые рыночные условия, руководство WDC ожидает, что оба сегмента продемонстрируют улучшение в ближайшем будущем. В отчете о доходах за четвертый квартал 2019 года руководство заявило, что:

«Наши ожидания в отношении более сильной среды спроса во второй половине календарного 2019 года остаются неизменными как для наших флэш-накопителей, так и для жестких дисков».

Флэш-память показывает некоторые признаки восстановления

Хорошей новостью является то, что в последнее время появились признаки того, что цены на флэш-память NAND могут повышаться. Например, Samsung (OTC: SSNLF) является крупнейшим поставщиком чипов памяти NAND. Отчет о доходах от 8 октября показывает, что спрос на чипы NAND превзошел ожидания. Избыточные запасы NAND, похоже, сокращаются, что является положительным признаком того, что цены на NAND действительно могут расти.

По данным других отраслевых источников, цены на флэш-контракты NAND перестали падать в третьем квартале. В сентябре цены NAND не изменились и составили в среднем 4 доллара по сравнению с предыдущим месяцем. Это основано на последних цифрах от DRAMeXchange. Они могут потенциально вырасти до 10% в четвертом квартале 2019 года.

Движущими факторами восстановления цен являются сокращение производства чипов памяти NAND поставщиками и увеличение спроса на конечном рынке из-за сезонности. Если цены в четвертом квартале действительно вырастут, это будет иметь большое значение для устранения одной из основных причин плохой работы WDC в последние кварталы. Если, конечно, предположить, что более высокие цены устойчивы и не просто вспышка в сковороде.

Также есть некоторые плохие новости для WDC

В соответствии с формой компании 10-K, на долю Huawei приходилось около 10% чистой дебиторской задолженности по состоянию на июнь 2019 года. Таким образом, для WDC это важный клиент. К сожалению, для WDC, похоже, что ситуация с Huawei не вернется в норму в ближайшее время.

Администрация США ранее разрешила временный отказ, который дал американским компаниям возможность продолжать вести дела с Huawei. Первый отказ был принят в мае в начале этого года, и теперь срок действия 90-дневного отказа истекает 19 ноября после его продления. Но последние сообщения в новостях показывают, что правительство США склоняется к тому, чтобы оказывать больше давления на Huawei. Это не очень хорошая новость для WDC.

Новый поставщик флэш-памяти вышел на рынок, и может появиться еще больше

Как упоминалось ранее, сокращение поставок чипов памяти NAND помогло стабилизировать цены в последние месяцы. К сожалению, для нынешнего поколения поставщиков NAND, включая WDC, на рынок вышел новый игрок, начав производство флэш-памяти в Китае. 2 сентября Yangtze Memory Technologies Co. («YMTC»), дочерняя компания Tsinghua Unigroup, объявила о начале массового производства 64-слойной флэш-памяти TLC 3D-NAND 256 Гбит в Ухане, Китай.

Кроме того, YMTC планирует выпустить 128-слойные чипы QLC NAND в 2020 году, которые, если они будут достигнуты, в значительной степени сократят разрыв с другими поставщиками NAND с точки зрения технологии процесса. Компания утверждает, что ее чипы NAND, созданные с архитектурой Xtacking, обладают рядом преимуществ по сравнению с аналогами. Они включают более высокую производительность с более высокими скоростями чтения и записи, более высокую плотность хранения и более короткий период производства продукта.

В 2020 году YMTC рассчитывает, что ежемесячная производительность составит от 100 000 до 150 000 12-дюймовых пластин. Пропускная способность будет добавляться поэтапно, но, как ожидается, завод в Ухани будет иметь ежемесячную производственную мощность в 300 000 12-дюймовых пластин после полного завершения. Для сравнения, на данный момент мировые производственные мощности всех производителей NAND составляют 1 500 000 «вафель» в месяц.

Может появиться больше поставщиков NAND

Company NAND market share
Samsung 29.9%
Toshiba 20.2%
Micron 16.5%
WDC 14.9%
SK Hynix 9.5%
Intel  8.5%
Others 0.5%

(Источник: DRAMeXchange)

YMTC присоединится к группе из шести компаний, которые в настоящее время поставляют почти всю память NAND, как видно из таблицы выше. Кроме того, Tsinghua Unigroup строит дополнительные фабрики в китайских городах Нанкин и Чэнду. Оба они будут производить чипы памяти NAND и по размеру должны быть сопоставимы с чипами в Ухане. Это подразумевает ежемесячный объем производства 300 000 «вафель».

Инвесторы на вынос

В настоящее время WDC контролирует около 15% рынка памяти NAND, но выход одного или нескольких поставщиков только усилит и без того жесткую конкуренцию. Такая жесткая конкуренция может быть хорошей новостью для потребителя, желающего приобрести дешевые твердотельные накопители, но для такой компании, как WDC, она не так уж и хороша. В конце концов, компания работает в убыток, что означает, что она может использовать меньше, а не больше конкуренции. Чрезмерная конкуренция повредит ценам на память, что затруднит возвращение WDC к прибыльности.

Индустрия памяти уже имеет дело с избыточными запасами, и производители NAND сокращают выпуск, чтобы стабилизировать рынок. Но добавление нового поставщика отменит некоторые из этих усилий. В зависимости от того, сколько производственных мощностей китайские поставщики смогут подключить к сети в ближайшие пару лет, новые поставки памяти NAND из Китая могут стать главной головной болью для WDC.

Однако всего этого не произойдет в одночасье. Потребуется некоторое время, чтобы китайские поставки достигли критических уровней, прежде чем они начнут оказывать влияние на рынок памяти. В краткосрочной перспективе обеспокоенность по поводу китайских поставщиков NAND должна отойти на задний план к более скорой перспективе более высоких цен на память NAND из-за возросшего спроса.

Последнее гораздо более вероятно окажет непосредственное влияние на прибыль, чем первое, по крайней мере, в течение следующих двух или трех кварталов. Есть явные признаки того, что рынок памяти собирается восстановиться, а цены на NAND в этом квартале будут расти. Такое развитие событий означает гораздо больше для WDC, чем новое производство из Китая, которое все еще находится на расстоянии как минимум нескольких кварталов от его реализации.

Итог, последние события в основном в пользу WDC, как предлагается во введении этой статьи. Это предвещает хорошие перспективы компании на будущее и ее способность выйти из кризиса, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Если это окажется правильным, то запас WDC может возрасти на основе сокращения или даже полного устранения текущих потерь — столь необходимого перелома. Особенно в случае убыточности компании, в ситуации, в которой ни одна компания не хочет находиться. Но в более долгосрочной перспективе WDC, возможно, придется столкнуться с некоторыми серьезными проблемами, которые могут заставить компанию вернуться в минус.

Читать еще о событиях в мире технологий и аналитики вы можете здесь.

Проголосуйте:

108 баллов
За Против